Tóm tắt thị trường Trái phiếu tháng Một năm 2026

Thị trường trái phiếu Việt Nam năm 2025 kết thúc mạnh mẽ, bước sang 2026 khởi đầu chậm (do yếu tố mùa vụ đầu năm), thanh khoản vẫn dồi dào, lợi suất tăng dần, phản ánh kinh tế ổn định nhưng cần theo dõi áp lực đáo hạn lớn năm 2026.

1. Thị trường Trái phiếu Chính phủ (TPCP) Tháng 1/2026

• Sơ cấp: Kho bạc Nhà nước (KBNN) tổ chức 18 phiên đấu thầu với tổng gọi thầu 61.000 tỷ đồng, tỷ lệ trúng thầu 42,7% (26.046 tỷ đồng). Kỳ hạn 10 năm chiếm 94,8% giá trị trúng thầu (24.696 tỷ), 5 năm 500 tỷ (12,5%), 15 năm 850 tỷ (21,3%), các kỳ hạn khác (7,20,30 năm) không trúng. Kỳ hạn bình quân 10,07 năm, lãi suất trung bình 4,01%/năm (tăng từ 3,26% tháng 12/2025). Lũy kế quý I đạt 23,7% kế hoạch (110.000 tỷ), năm đạt 5,2% kế hoạch (500.000 tỷ).
• Thứ cấp: Giá trị giao dịch Outright 272.727 tỷ đồng (+10,7% MoM), Repo 67.816 tỷ đồng (+30,7% MoM). Thanh khoản trung bình/ngày: Outright 13.636 tỷ (+78,8% YoY), Repo 3.391 tỷ (+21,5% YoY). Kỳ hạn 10, 15 và 30 năm chiếm 26%, 23,9% và 37,7% tổng giao dịch. Lợi suất tăng tất cả kỳ hạn: 10 năm gần ngang, dưới 4 năm và 15 năm +7,9-14,8 điểm cơ bản (dcb), còn lại +17,1-35,7 dcb. Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 1.959 tỷ đồng (lũy kế năm giảm).

2. Thị trường Trái phiếu Doanh nghiệp (TPDN) Tháng 1/2026

• Phát hành: Tổng giá trị 3.711 tỷ đồng, với 1 đợt riêng lẻ (190 tỷ, chiếm 5%) và 3 đợt công chúng (3.521 tỷ, 95%). Lũy kế năm 2025: riêng lẻ 572.456 tỷ, công chúng 55.354 tỷ.
• Mua lại và đáo hạn: Doanh nghiệp mua lại trước hạn 384 tỷ đồng (-97% YoY). Ước đáo hạn năm 2026: 199.692 tỷ đồng. Có 4 mã chậm trả lãi/gốc (746 tỷ đồng).
• Thứ cấp: Giá trị giao dịch riêng lẻ 108.730 tỷ đồng, bình quân 5.437 tỷ đồng/phiên (-29% MoM).
• Kế hoạch sắp tới: CTCP Chứng khoán Kỹ Thương (TCX) dự phát hành riêng lẻ tối đa 3.000 tỷ đồng (6 đợt, kỳ hạn 15-30 tháng), công chúng tối đa 5.000 tỷ đồng (4 đợt, kỳ hạn 24-36 tháng), lãi suất cố định + thả nổi, không chuyển đổi, không đảm bảo.

3. Thị trường Tiền tệ Tháng 1/2026

• Lãi suất liên ngân hàng: Không có dữ liệu cụ thể, nhưng NHNN tiếp tục không phát hành tín phiếu, đẩy mạnh mua giấy tờ có giá (GTCG) qua OMO đa kỳ hạn để cung ứng thanh khoản và ổn định lãi suất.
• Nghiệp vụ thị trường mở: NHNN mua GTCG qua OMO để hỗ trợ thanh khoản. Chỉ số DXY biến động, kết thúc ở 97,15 điểm. Chênh lệch lợi suất TPCP Mỹ-Việt Nam thu hẹp: 5 năm 18 dcb, 10 năm 20 dcb.

4. Kinh tế Vĩ mô Tháng 1/2026

• Lạm phát: CPI tăng 2,53% so với cùng kỳ 2025, +0,05% so với tháng 12/2025.
• Đầu tư: FDI đăng ký 2,58 tỷ USD (-40,6% YoY), giải ngân 1,68 tỷ USD (+11,3% YoY). Đầu tư công hoàn thành 2% kế hoạch năm (995.348 nghìn tỷ đồng).
• Sản xuất: PMI sản xuất giảm nhẹ xuống 52,5 điểm (từ 53 điểm tháng 12/2025).
• Thương mại: Kim ngạch xuất nhập khẩu 88,16 tỷ USD (+39% YoY), xuất khẩu 43,19 tỷ USD (+29,7%), nhập khẩu 44,97 tỷ USD (+49,2%).

Tổng thể: Thị trường trái phiếu Việt Nam năm 2025 kết thúc mạnh mẽ, bước sang 2026 khởi đầu chậm (do yếu tố mùa vụ đầu năm), thanh khoản vẫn dồi dào, lợi suất tăng dần, phản ánh kinh tế ổn định nhưng cần theo dõi áp lực đáo hạn lớn năm 2026 (~200.000 tỷ TPDN).

Theo VBMA