HAG- Cơ hội và rủi ro

Ngày 16-08-2023

Với lợi thế cạnh tranh quỹ đất nông nghiệp lớn, tận dụng chuối thải làm thức ăn chăn nuôi heo giúp giảm giá thành so với các doanh nghiệp trong ngành, tiềm năng đối với thị trường heo sạch cũng như chuối và sầu riêng lớn đó là những lợi thế cơ bản tốt đối với HAG. Tuy nhiên cơ cấu vốn hiện tỷ lệ nợ rất cao dẫn đến chi phí lãi vay bào mòn hết lợi nhuận gộp của doanh nghiệp, nếu HAG không có phương án tốt để xử lý tình trạng trên sẽ đẩy HAG ngày càng khó khăn trong tương lai.

Các số liệu tài chính cơ bản HAG (theo báo cáo tài chính hợp nhất quý 2.2023):

Số lượng cổ phiếu niêm yết hơn: 927,4 triệu cổ phần
Vốn chủ sở hữu: 5,38 nghìn tỷ, giá trị sổ sách (BV)= 5.585 đồng (đã trừ đi lợi ích cổ đông không kiểm soát).
Tổng tài sản = Tổng nguồn vốn = hơn 21,3 nghìn tỷ
Tài sản ngắn hạn khoảng 5,68 nghìn tỷ (trong đó khoản phải thu ngắn hạn 4,3 nghìn tỷ chủ yếu là các bên liên quan với HAG thường là công ty con và công ty liên kết; hàng tồn kho 1,2 nghìn tỷ chủ yếu là lĩnh vực chăn nuôi).
Tài sản dài hạn khoảng 15,6 nghìn tỷ (Trong đó: Tài sản cố định 5,7 nghìn tỷ chủ yếu là cây trồng, vật nuôi và nhà cửa; các khoản phải thu dài hạn 3,6 nghìn tỷ; chi phí xây dựng cơ bản dở dang hơn 5,4 nghìn tỷ có đến hơn 4,4 nghìn tỷ vườn cây ăn quả và 924 tỷ dự án chăn nuôi).
Nợ phải trả hơn 15,9 nghìn tỷ (Trong đó: Nợ ngắn hạn 10,4 nghìn tỷ trong đó có hơn 4,2 nghìn tỷ chi phí lãi vay và hơn 4,1 nghìn tỷ là vay ngắn hạn; Nợ dài hạn hơn 5,5 nghìn tỷ chủ yếu là trái phiếu của BIDV đến hạn tháng 12 năm 2026). Nợ vay ngắn hạn và dài hạn hơn 8 nghìn tỷ.
Lỗ lũy kế hơn 2,9 nghìn tỷ.
Về doanh thu quý 2.2023 đạt hơn 1,45 nghìn tỷ có tăng trưởng 18% với cùng kỳ. Tuy nhiên lợi nhuận sau thuế đạt hơn 102 tỷ giảm gần 60% so với cùng kỳ.
Về dòng tiền hoạt động kinh doanh liên tục dương trong 3 quý gần đây.

Cơ hội:

Sở hữu quỹ đất nông nghiệp lớn nằm cách xa khu vực dân cư với thổ nhưỡng tốt cho việc trồng trọt và chăn nuôi. Đây được coi là lợi thế cạnh tranh rất tốt nếu khai thác hiệu quả.
Tận dụng quả chuối thải làm thức ăn chăn nuôi heo giúp giảm bớt giá thành so với các đối thủ cạnh tranh. Như chia sẻ của chủ tịch Đoàn Nguyên Đức giá vốn sản xuất một kg heo hơi khoảng 42-45 nghìn trong khi mặt bằng chung để sản xuất 1 kg heo hơi rơi khoảng 50-55 nghìn, giá vốn 1kg chuối khoảng 6 nghìn, giá vốn sầu riêng khoảng 10 nghìn/kg.

Rủi ro:

Chi phí lãi vay hiện quá lớn làm bào mòn gần như toàn bộ lợi nhuận gộp của doanh nghiệp, nếu HAG không thu xếp được nguồn vốn mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh sẽ dẫn đến tình trạng tài chính ngày càng yếu.
Rủi ro đến từ việc giá chuối, giá sầu riêng và giá heo giảm mạnh.

Một số thông tin khác:

Đang sở hữu hơn 100 triệu cổ phiếu HNG, tuy nhiên dự phòng hơn 617 tỷ tại ngày 30.6.2023 do cổ phiếu HNG giảm giá.
Sở hữu hơn 7.000 ha chuối tại Việt Nam, Lào và Campuchia cùng 1000 ha Sầu Riêng. Năng suất chuối khoảng 30-40 tấn/ha, sầu riêng khoảng 30-40 tấn/ha.
Cuối năm 2022 đã xây dựng xong 10 cụm chuồng trại với công suất nuôi heo đạt 600.000 con/năm.
Trung Quốc là thị trường chính xuất khẩu chuối của HAG, với dung lượng thị trường khoảng 20 triệu tấn chuối/năm.
Ban lãnh đạo đa số là người gắn bó với HAG lâu năm. Với 2.084 cán bộ công nhân viên trong cả tập đoàn tính tới cuối năm 2022.
Hai mảng kinh doanh chính mang lại doanh thu và lợi nhuận cho HAG chủ yếu vẫn là nuôi heo và trồng chuối. Tương lai kỳ vọng có thêm nguồn thu từ Sầu Riêng khi dự kiến năm 2023 khoảng 300 ha thu hoạch, 2024 khoảng 800 ha, 2025 khoảng 1000 ha.
Tính đến ngày 24/03/2023 có 52.806 cổ đông, trong đó cá nhân chiếm 96,8%, cổ đông nước ngoài chiếm tỷ lệ nhỏ với 2,78%, cổ đông lớn nhất ông Đoàn Nguyên Đức chiếm 34,5%.

Kết luận: Timebuysell đánh giá sẽ là cơ hội đầu tư tiềm năng trong tương lai khi HAG giải quyết được bài toán về vốn để mở rộng năng lực sản xuất như: tăng diện tích trồng chuối, sầu riêng và nâng công suất nuôi heo để lợi nhuận gộp tăng mạnh giúp bù đắp được chi phí lãi vay và có tiền trả nợ. Nhà đầu tư cần cập nhật và theo dõi thêm để có phương án phù hợp.

Tham khảo: Nguồn dữ liệu được tham khảo từ Báo cáo tài chính, Báo cáo thường niên và chia sẻ của chủ tịch Đoàn Nguyên Đức.